瀝青行業分析

  2013年
，國內瀝青產量爲1993.51萬噸
，同比增長9.71%。相對於國產瀝青而言
，進口瀝青價格偏高
，進而提振國產瀝青需求
，帶動國內瀝青產能利用率提升
。預計2014年國內瀝青產量繼續增長
，但隨着需求的好轉
，總體過剩的局面將有所改觀
。

  瀝青行業上遊爲石油化工、煤炭和改性劑及乳化劑
，下遊爲高速公路、機場建設和市政工程道路建設等
。

  在完整的石油化工產業鏈中
，石油瀝青的前端產品爲醚、烷、烴、苯等各大類產品
，作爲原油加工後端產品的石油瀝青經過焦化工藝可得到石油膠
。

  對於瀝青行業來說
，上遊產業對其的影響主要體現在原油價格波動、原油加工能力變化帶來石油瀝青產量及產品價格的波動
。

  2014年經濟溫和復蘇將帶動原油需求
，且近兩年來原油交割地庫欣地區至墨西哥灣煉油廠輸油管道的擴張減輕了當地的庫存壓力
，提振了WTI油價
。因此
，盡管受到美聯儲退出QE以及供應增加的影響
，2014年原油價格重心仍有望小幅上移
，預計WTI原油價格全年波動區間在90-115美元/桶
，這對瀝青期貨價格形成支撐
。

  從下遊需求來看
，瀝青產品主要應用於高速公路、市政道路、橋梁及機場等場所的鋪設
，其中公路建設對於瀝青的消耗量佔到82%。在產能充足的情況下
，下遊需求的增加會進一步推動瀝青產品價格的增長
，反之
，則會帶來價格的下行
。

  2013年受貨幣政策中性偏緊、資金投放不足的影響
，部分道路建設項目被擱淺
，導致2013年瀝青需求增長有限
。

  不過
，道路建設的施工周期一般在3-4年
，且鋪設瀝青主要集中在施工建設尾聲
，因此
，“十二五”後面兩年
，瀝青的需求狀況將逐步減少
。